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波波

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股票汇

年，江淮汽车刚迎来二十年来的首次亏损，当年亏损达到7.86亿，过了一年时间，江淮汽车就成功扭亏为盈了。

近日，江淮汽车晒出了自己的年成绩单。根据江淮汽车发布的最新财报显示，公司年归属于股东的净利润达到1.06亿，成功扭亏为盈。不过，这一连串数字背后，似乎隐藏了另外的光景，剔除高达11亿的政府补贴之后，这份成绩单就显得不怎么光鲜了，扣非净利润亏损达到10亿，已经是连续三年亏损了。

高额政府补贴以及超3亿元的拆迁处置款，成了江淮汽车年成功扭亏的“利器”，伴随着新能源汽车补贴的逐渐退出，江淮汽车接下来或将面临巨大的挑战。

壹

靠补贴扭亏

江淮汽车成立于年，是一家集商用车、乘用车以及动力总成研发、制造、销售以及服务为一体的综合型汽车厂商。这家发迹于安徽合肥的小厂从生产汽车配件，涉猎范围逐渐扩展到货车、底盘、客车以及乘用车等领域，曾经创下连续20年平均增速保持40%以上的记录。

相关数据显示，江淮汽车年的营收达到.86亿元，同比下滑5.6%，归属于上市公司股东净利润为1.06亿，看似扭亏的背后，是难逃实际亏损的现状。

从财报来看，江淮汽车年实现盈利很大程度是靠政府补助的。财报显示，公司当期非经常性损益达到10.84亿，其中计入当期的政府补助达到11.17亿。不仅如此，江淮汽车还公布了一条“好消息”，涉及政府补助的应收款项包括中央和地方的新能源汽车补贴，合计约达到38.82亿，预计在四年内进行收取。

也就是说，在未来四年时间里，即便是公司什么都不干，依然能够收到政府近40亿的补助。当然，江淮汽车对此也做了提醒，表示新能源补贴的持续退坡，也是公司日后要面对的风险。很明显，之前已经扩损了两年的江淮汽车，在年并没有真正实现盈亏。

从侧面来看，江淮汽车的盈利能力并不强，年非经常性损益达到10.84万，当期损益的政府补助11.17亿。而自年到年的六年间，政府补贴在江淮汽车中非经常性损益金额占比中长期处于高位。

近年来，江淮汽车逐渐掉队，市场份额和销量也不断萎缩，偏偏离主流视野。相关数据显示，江淮汽车在年销量发生大跌，全年销售各类汽车及底盘51.09万辆，同比下降20.58%；年这一数据为46.24万辆，同比下滑9.08%；而到了年，全年销售各类汽车及底盘42.12万辆，同比下滑8.91%。

贰

撒网难捞鱼

事实上，江淮汽车不怎么盈利或许与其战略转型不无关系。

江淮汽车在年确立了“商乘并举”的发展战略目标，但在实际经营的过程中，江淮汽车一直存在商用车会场定位与乘用车发展战略之间的矛盾，加之乘用车研发力量薄弱，导致江淮汽车“商转乘”道路颇为曲折和坎坷，乘用车并未能支撑起江淮汽车的战略。

财报数据显示，江淮乘用车年营收达到.1亿，同比下降12.43%；商用车营收达到.6亿，同比增长3.83%；客车营收达31.5亿，同比增长12.93%；底盘营收达到3.87亿，同比增长23.28%。从数据中也不难看出，乘用车难以回暖依然是江淮汽车前行艰难的桎梏所在。

传统燃油车市场份额逐渐减少，江淮汽车将目光放到了新能源汽车领域。然而，多起iEV系列车型起火事故以及搭载的电池未能进入当年工信部目录，江淮汽车一度错失了新能源车市的增量机会。

尽管深陷窘迫的境地，但江淮汽车依然心存希望，两个“合伙人”或许真的能够带来好运，一个救星是大众，另一根救星就是蔚来。

年9月，江淮汽车和大众签署了合资合作谅解备忘录，外界普遍猜测西雅特或许将借势重回中国市场。之后，江淮汽车集团、大众汽车集团以及西雅特三方曾经签署协议，计划将西雅特品牌引入，被外界视为江淮在乘用车市场的一次孤注一掷。

不过，尽管频频签署协议，但项目却进展缓慢，前不久大众汽车的掌门人迪斯更是在大众汽车集团年度线上媒体沟通会上直言，西雅特近期无缘中国。原本寄予厚望的项目却未能在市场上激起浪花，甚至还大有“烂尾”的态势。

另一个被视为“救星”的蔚来也充满较大不确定性。江淮的财报显示，蔚来对江淮投产前三年的亏损会进行全额补偿，年营收中确认补偿的金额超过2亿。

在拿到未来的补偿款的同时，江淮似乎有意与之深度捆绑，在3月13日发布公告称，将以公司名下估值不低于27亿人民币的土地和房产作为抵押担保，拟在年1月1日到年12月31日期间，向中国进出口银行安徽分行申请最高不超过本外币折合16亿的人民币授信业务。

至于这次授信的资金用途，江淮汽车虽然尚未透露，但业内人士普遍认为可能与此前江淮汽车和蔚来汽车就“蔚来中国”公建项目有关。随着江淮汽车和蔚来汽车的合作项目越来越多，两者未来的关系将会更加“亲密”，在车市增速放缓的大背景下，两家企业可能进行“深度捆绑”来抱团取暖。

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